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上交所科创板上市委审议会议公告露馅7M体育手机版，6月6日，杭州萤石集合股份有限公司（以下简称“萤石集合”）IPO首发过会。

算作海康威视的控股子公司，萤石集合与海康威视在供应、销售与专利等方面探究风雅，但正因如斯，二者的关联往复引起了上交所与市集人士的关爱。

正所谓“背靠大树好歇凉”，近几年萤石集合的营收与净利增长赶紧，但值得戒备的是，萤石集合也靠近应收账款金额较大及坏账、存货占比连接攀升、财富欠债率高于同行等潜在风险。

此外7M体育手机版，智能家居行业连年来的竞争日趋浓烈，华为、小米集团等科技公司积极拓展智能家居产物品类，发展智能家居业务生态。尽管萤石集合的物联网云平台依然建树了一定的范畴体量，但对比华为、小米等竞争敌手仍存在一定瑕疵。

那么，走向成本市集的萤石集合，其改日成长性究竟怎样？

与海康威视探究风雅，关联往复引关爱

提到萤石集合就不得不提安防龙头海康威视，萤石集合系由萤石有限合座变更开辟的股份有限公司，而萤石有限的前身即是海康威视的互联网业务中心。

2021年1月，海康威视发布对于分拆所属子公司萤石集合至科创板上市的预案，彼时海康威视默示，但愿充分愚弄成本市集校正的成心时机和计谋的鼎力支持，分拆萤石集合孤苦上市，为智能家居及云平台管行状务的研发过问与坐褥计算筹集必要的资金，促进萤石集合工夫水平的普及和业务范畴的扩大。

从股权结构来看，海康威视为萤石集合第一大鼓动，径直持有60％的股份，青荷投资为另一位鼓动，持有40％的股份，青荷投资系海康威视跟投规划对翻新业务进行跟投的持股平台。

萤石集合这次规划于科创板上市是一次“A拆A”，即A股上市公司将旗下的子公司拆分后登陆A股。值得戒备的是，2020年之前，萤石集合未建树孤苦的坐褥和采购体系，该公司仅认真产物的研发、设想和销售，由控股鼓动海康威视的全资子公司海康科技把柄萤石集合的采购和坐褥需求融合进行原材料采购和坐褥。直至2020年萤石集合才建树了孤苦的采购体系和齐备的自主坐褥智商。

招股书露馅，在供应商方面，2019年，海康威视过火下属企业为萤石集合第一大供应商，对其采购金额占比99.57%；2020年骤降至13.32%，2021年则不在前五大供应商行列。

在客户方面，论说期内（2019-2021年），海康威视过火关联方一直是海康威视的第一大客户，占比在2020年大幅飞腾，由9.1%骤增至17.03%，又在2021年降至12.44%。

在专利方面，萤石集合在第一轮问询回复中默示，发明专利、软件文章权中，一部分是从海康威视继受的发明专利和软件文章权。

不仅如斯，终结2021年底，萤石集合共承租15处用于坐褥计算办公的主要房产，租出总面积10.56万平方米，其中8.97万平方米的租出形状系向海康威视过火下属企业租出，关联租露面积占前述租出总面积的比例为84.95%。

萤石集合在招股书中坦承，论说期内与海康威视过火法子的企业等关联方保持较为褂讪的业务和谐探究，存在关联往复金额较大的情况。若改日关联往复未能执行关联有经营和批准体式或弗成严格按照公允价钱实施，或海康威视无法连接提供上述干事或商品，将可能影响该公司的肤浅坐褥计算步履，从而毁伤该公司和鼓动的利益。

由此可见，萤石集合与海康威视的探究颇为风雅，而此前上交所也对萤石集合的财富孤苦性和关联往复的情况进行了问询。

存货占比逐年攀升，财富欠债率高于同行

正所谓“背靠大树还歇凉”，与海康威视强关联的萤石集合，其营收与净利在论说期内增长赶紧，营收分辨为23.64亿元、30.79亿元、42.38亿元，归母净利润分辨为2.11亿元、3.26亿元和4.51亿元。

而在功绩快速增长的同期，萤石集合也靠近应收账款金额较大及坏账、存货占比连接攀升、财富欠债率高于同行等潜在风险。

论说期各期末，萤石集合应收账款账面净值分辨为4.28亿元、6.12亿元和7.57亿元，账面金额较大，占各期末财富总数的比例分辨为18.33%、25.54%和20.28%，合座占比拟高。

萤石集合默示，其主要应收账款客户信费用较高，落伍账龄较短，且均按顾问帐计谋严格计提了坏账准备。论说期各期末，萤石集觉得提的坏账准备分辨为2278.20万元、2327.98万元和2885.89万元。

若客户计算气象受宏观环境或行业气象的影响出现紧要不利变化，萤石集合或无法实时收回复收账款，从而存在一定的应收账款落伍及坏账的风险，可能导致营运资金盘活压力增多，对资金气象和计算功绩产生不利影响。

在存货方面，论说期各期末，萤石集合存货账面价值分辨为4.33亿元、5.93亿元和10.21亿元，账面金额较大，占各期末财富总数的比例分辨为18.58%、24.75%和27.37%，合座占比拟高且连接攀升。论说期各期末，计提的存货跌价准备分辨为184.4万元、317.57万元和1425.9万元。

萤石集合默示，若弗成准确预期原材料价钱波动或卑劣市集需求的变动，可能导致原材料和产制品的积压、滞销及价钱下跌等情形。当原材料或产物价钱下跌进步一定幅度时，存货可能发生减值，从而对计算功绩和盈利智商产生不利影响。

另一方面，其财富欠债率更是禁止冷落。萤石集合在招股书中列举了科沃斯、石头科技、JS公共生计、小米、极米科技等为可比公司，而萤石集合的财富欠债率彰着偏高。

单一产物营收占比近70%，直面与华为、小米的竞争

萤石集合定位为智能家居干事商及物联网云平台提供商，视智能家居像机、智能入户、智能法子和智能干事机器人为四大特质产物。

但事实上，萤石集合营收主要依靠单一产物。招股书信息露馅，从主生意务具体组成来看，论说期内，智能家居产物是萤石集合的主要起原，收入分辨为19.87亿元、26.48亿元和36.61亿元，占比分辨达84.41%、86.28%和87.19%。

其中，智能家居像机产物收入分辨为14.76亿元、20.19亿元和29.39亿元，收入占比分辨为62.71%、65.81%及69.99%。

这意味着，智能家居像机产物是萤石集合最大的收入起原，而把柄招股书，这一单一产物的营收占比呈飞腾趋势。

萤石集合在招股书中声称，该公司具备智能家居产物的设想、研发、坐褥、销售和升值干事的全产业链智商，除了四大特质产物，还发展了智能清水、智能新风、智妙手环、智能宠物喂食器等多元化生态产物。

但从营收组成来看，其他生态产物或处于起步阶段，而云干事平台的收入占比则有待普及。

连年来，智能家居行业的竞争日趋浓烈，华为、小米集团等大型科技公司愚弄自己在智妙手机界限的范畴上风和物联网云平台界限的工夫上风，积极拓展智能家居产物品类，发展智能家居业务生态，涂鸦智能等物联网云平台厂商也在积极发展自有品牌的智能家居产物，拓展上游产业链。智能家居行业的进攻发展趋势是单品之间互联互通。

招股书透露，终结2021年12月末，萤石物联云平台接入IoT开辟数进步1.59亿台，其中视频类IoT开辟数目约1.3亿台，萤石物联云平台用户数目冲突9500万名，月活跃用户冲突3500万名，“萤石云视频”应用领有行业内前两位的月度活跃用户数目。

但萤石集合在招股书中坦言，其物联网云平台依然建树了一定的范畴体量，但对比华为、小米、涂鸦智能等竞争敌手，在开辟接入数目、产物类型丰富度等方面仍存在部分瑕疵。

此外，海康威视中小企业行状群的行业专用视频开辟在商住两用、袖珍店铺、家庭农场等聪惠生计场景中存在与萤石集合的智能家居像机产物已毕疏通或不异用途的可能性，存在同行竞争风险。